机械设备行业跟踪周报：推荐出口高增的工程机械&叉车全球份额提高；看好整机高端化&零部件国产化的工业母机

　　1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。2.投资要

　　1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。

　　【工程机械】11月我国工程机械出口金额同比+16.3%，看好工程机械出口机会

　　据海关数据整理，2024年11月我国工程机械进出口贸易额为46.78亿美元，同比增长15.3%，其中进口额1.93亿美元，同比下降5%；出口额44.85亿美元，同比增长16.3%，环比10月增幅继续扩大，工程机械出口高增一方面系海外市场需求逐步回暖，一方面系我国工程机械产业全球竞争力凸显。分区域来看，①欧美市场：欧美市场需求在全球占比约50%，是我国工程机械企业全球化进程中需要重点突破的市场，欧美市场的突破难点在于本地化渠道建设&产品力提升，当前我国工程机械企业在工程市场份额较低，未来长期看好龙头公司本地化建设及国产品牌份额提升；②新兴市场：我国工程机械出口增速较快的区域主要为中东、非洲、南美等新兴市场，2024年前三季度我国工程机械出口到非洲/巴西的金额增速分别为+47%/+112%，展望明年，我们认为此类新兴市场矿山&基建高景气带来需求持续扩张，中国品牌在新兴市场的市占率尚未到达天花板，仍有望取得高增速。推荐三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

　　①基本面：短期看，机床行业景气度仍处于筑底回升阶段，头部企业订单环比有所改善，但改善幅度有限。但国家已将“扩大内需”摆上25年政策重心，随着政策传导逐步落地，顺周期机床板块有望复苏回暖。②政策角度：未来我们预计政策将会进一步在融资端和技术研发端赋能机床行业。我们核心看好机床领域三大方向：1）主机厂高端化：航天军工&新能源等高端领域需求仍持续旺盛，头部主机厂加大研发，加速渗透高端领域，推荐【科德数控】；2）主机厂出海：国内内卷加剧背景下，出海为机床企业打开新方向，目前头部企业加速布局东南亚、印度等市场，推荐【海天精工】【纽威数控】；3）核心零部件国产化：数控系统、丝杠等环节国产化持续加速，新玩家例如恒立液压、贝斯特等重金投入丝杆环节，目前已经在主机厂加速验证，未来有望引领机床核心零部件国产化。推荐【恒立液压】【贝斯特】【绿的谐波】【华辰装备】等。

　　2024年11月叉车行业合计销量10.5万台，同比增长5%，其中国内销量6.1万台，同比下降2%，环比基本持平，出口销量4.4万台，同比增长17%、环比增长16%。受下游制造业景气度低迷、小车需求逐步消化的影响，内销同比增速承压，但降幅收窄。当前国内外景气度均磨底，可期待国内政策推进、海外渠道库存消化后需求复苏：（1）国内：9月末以来宏观政策逆周期调节力度加大，叉车行业景气度、电动化转型进展与宏观经济活跃度，制造业、物流业景气度直接挂钩，建议关注后续内需修复趋势。（2）海外：海外叉车需求磨底，行业新签订单增速已下滑2年有余，其中美国市场下滑幅度尤为明显，国产叉车凭借主动拓展海外渠道，份额提升驱动增长。单Q3龙头丰田、凯傲新签订单同比分别-3%，+2%，降幅收窄/转正，或反映需求企稳，后续随海外周期复苏，出口有望受益。建议关注渠道、技术、品牌优势明显的【安徽合力】、【杭叉集团】

　　（1）天合光能：近期HJT最高电池效率达到27.08%，创造了HJT效率新世界纪录，此次新成果采用了天合光能210×105mm2大面积210半片工业级磷掺杂的直拉法n型硅片衬底和优秀薄膜钝化技术，还对背面全钝化异质结技术、多频率射频工艺对掺杂微晶系统优化、以及超细线印刷技术进行提升，实现电池光学和电学性能的再一次阶跃。（2）阿特斯：在下一代HJT技术上加大研发投入，上半年公司HJT中试线已持续产出，中试平均效率达到26.60%，研发效率达到26.7%，预计至2024年四季度HJT中试效率提升至26.7-26.8%，与之对应66片210mm电池组件功率可达730W。近期阿特斯在HJT产品上实现了100%的0BB，通过设备、产品设计、工艺、材料优化，0BB HJT产品通过了三倍IEC测试。此外海外重点关注美国市场，HJT是美国市场最优解。重点推荐HJT整线设备公司迈为股份。

　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。

　　免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

　　巨丰投顾认为，一方面可提高上市公司质量，让真正有实力的企业进入市场，增强市场稳定性与吸引力。另一方面规范中介机构，促使其提升专业度与责任意识，推动行业健康发展。此外，能稳定市场预期，减少波动，引导投资者树立价值投资理念，使市场资源分配更趋合理。

　　投资要点国内算力资本开支有望迎来加速增长：截至2024年12月中旬，豆包模型日均token使用量超4万亿。算力成本价格大幅降低，豆包视觉理解模型定价是每千tokens0.03元，比行业的平均价格降低85%，有望促使更多人使用豆包。字节豆包的快速发展、kaiyun中国官方平台资本开支的快速增长，有可能带来整个互联网大厂的资本

　　核心观点NAND：群联财报反映市场对高容量NAND存储模组产品的需求持续稳健增长。根据DRAMexchange，上周（1209-1213）NAND颗粒22个品类现货价格环比涨跌幅区间为-5.17%至2.63%，平均涨跌幅为-0.36%。其中6个料号价格持平，5个料号价格上涨，11个料号价格下跌。根据

　　上周（12/16-12/20）半导体行情领先于主要指数。上周创业板指数下跌1.15%，上证综指下跌0.70%，深证综指下跌0.62%，中小板指下跌0.27%，万得全A下跌1.08%，申万半导体行业指数上涨5.40%。半导体各细分板块有涨有跌，半导体制造板块涨幅最大，半导体材料板块跌幅最大。半导体细分

　　光储成本下降是过去一年的主旋律24年储能产业链整体价格呈现下降趋势，带动项目投资回报率提升，国内、海外需求端均持续增长。与此同时，目前产业链价格下降趋势逐渐放缓，展望25年，我们认为产业链价格有望筑底回升，整体趋势向好。大储：海外需求高速增长，国内构网走向台前24年大储海外呈现区域性增长，尤其是中东

　　投资要点市场整体：本周（2024.12.16-12.20）市场大盘整体下跌，上证指数跌0.70%，深圳成指跌0.62%，创业板指跌1.15%，科创50涨2.17%，申万电子指数涨3.55%，Wind半导体指数涨3.59%。外围市场，费城半导体指数跌3.59%，台湾半导体指数跌2.29%。细分板块中，

　　光储成本下降是过去一年的主旋律24年储能产业链整体价格呈现下降趋势，带动项目投资回报率提升，国内、海外需求端均持续增长。与此同时，目前产业链价格下降趋势逐渐放缓，展望25年，我们认为产业链价格有望筑底回升，整体趋势向好。大储：海外需求高速增长，国内构网走向台前24年大储海外呈现区域性增长，尤其是中东

　　行情回顾：2024年12月13日-12月20日沪深300指数-0.14%；创业板指数-1.15%：电新指数-1.81%，行业排名第12。按照三级子行业拆分来看，电机/电力电子及自动化/输变电设备涨幅前三，分别为3.31%/0.87%/0.01%估值分析：2024年12月20日，电力设备与新能源行业（

　　核心观点（1）12月经济景气度或维持韧性在生产端，12月生产或维持韧性，延续平稳。全国高炉开工率环比小幅回落，六大发电集团日均耗煤环比回升，汽车半钢胎开工率小幅回落，PTA开工率环比保持高增，但PTA产业链江浙织机负荷率环比小幅回落，整体来看，生产维持基本稳定。在需求端，（1）工业需求环比季节性放缓

　　我们认为明年会有“春季躁动”。其一，关税税率靴子落地，人民币汇率甚至会有战术性升值。我们认为当前人民币的贬值是战术性的。为了应对潜在关税挑战，人民币提前战术性贬值，为此后贸易谈判人民币升值提供空间。且随着“两会”具体刺激方案落地，人民币也会有一定升值空间。kaiyun中国官方平台其二，地方财政资金逐渐充裕。10万亿化债方案